造纸轻工行业周报:金九银十行情稳健 关注造纸提价机遇

2020-07-25 06:32

大型纸厂均发布11 月提价函,金九银十旺季行情延续:10 月22 日,多家大型造纸企业接连发布11 月提价函,万国太阳、博汇纸业、金光集团均对于白卡、铜版纸产品提涨,提价幅度在100-200 元/吨区间,大型纸厂同时发布提价函基本奠定11 月文化纸及白卡纸涨价行情基调。

    纸价提涨&原材料下跌,文化纸企业盈利提升:造纸行情经过18 年的大幅回调,目前基本回归至稳定涨跌波动阶段,文化纸在19 年3-5 月、以及9-11 月旺季实现了价格的稳健提涨,全年累计涨价500-600 元/吨,同时原材料木浆价格大幅下滑,纸价上涨及原材料下跌使得文化纸企业盈利性有明显恢复。

    文化纸供需平衡,市场运行整体良性:行业整体供需较为平衡,文化纸新增产能较少,铜版纸无新增产能,未涂布文化纸未来新增产能仅有太阳纸业本部45万吨文化纸项目、以及博汇纸业45 万吨项目,需求端整体保持平稳,渠道库存在旺季未见特别放大,纸厂每月满产满销,行业供需整体良性,同时也为11 月提价奠定落实基础。

    木浆大幅走弱,预计短期小幅震荡:木浆价格自18 年10 月份开始大幅走弱,18 年11 月至19 年10 月,阔叶浆/针叶浆期货报盘价格分别下跌28%、40%,对于木浆未来判断,我们认为一方面国内造纸进入旺季需求回暖,另一方面考虑到全球木浆需求整体表现平淡、库存高企,以及较多的漂阔产能投放,我们认为短期木浆价格难有决定性的趋势影响因素,小幅震荡可能性较大。

    重点关注文化纸龙头太阳纸业:太阳纸业作为行业文化纸龙头,管理能力出众、产品品类丰富,公司未来逐步进入产能集中释放期,老挝80 万吨箱板纸、广西350 万吨林浆纸一体化、本部45 万吨文化纸及配套木浆逐步投产,具备较好成长性;此外公司通过海外产能布局&自产浆比例降低成本,在行业供需格局良好、原材料成本下跌因素推动下,我们认为公司盈利性有望持续提升。

    风险提示:行业需求不达预期,原材料价格波动风险。


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